在欠下百億元巨債、高管陸續(xù)離職之后，停牌時(shí)間長(zhǎng)達(dá)一年之久的中國(guó)匯源果汁集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“匯源果汁”，01886.HK)迎來(lái)了新的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　4月26日下午，匯源果汁發(fā)布公告稱，將與全資附屬公司北京匯源食品飲料有限公司(以下簡(jiǎn)稱“北京匯源”)和天地壹號(hào)飲料股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“天地壹號(hào)”)、廣州和智投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“廣州和智”)簽訂投資合作框架協(xié)議，擬成立合資公司，以拓展果汁飲料市場(chǎng)。

　　值得注意的是，根據(jù)框架協(xié)議，天地壹號(hào)是以36億元的真金白銀注入到合資公司中，而匯源果汁則是以包括商標(biāo)在內(nèi)的等價(jià)資產(chǎn)注入。合資公司成立后，還將以人民幣30億元向匯源果汁受讓合資公司開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需要的資產(chǎn)、股權(quán)和渠道。

　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者：“如果交易方案最終落地，合資公司等同于接手了匯源果汁原有的品牌經(jīng)營(yíng)與市場(chǎng)銷售的資產(chǎn)。這意味著，匯源果汁將不再負(fù)擔(dān)市場(chǎng)銷售的壓力，特別是資金方面的投入，從一家全產(chǎn)業(yè)飲料企業(yè)變成原料供應(yīng)商?！?/p>

　　對(duì)于合資公司的主導(dǎo)問(wèn)題，以及未來(lái)天地壹號(hào)是否將全權(quán)負(fù)責(zé)匯源果汁的下游經(jīng)營(yíng)，記者分別聯(lián)系了匯源果汁和天地壹號(hào)進(jìn)行采訪，但雙方均表示一切均以公告為準(zhǔn)。

　　匯源果汁“斷臂自救”

　　根據(jù)框架協(xié)議，天地壹號(hào)與廣州和智以現(xiàn)金方式向潛在合資公司出資人民幣36億元，占股60%;匯源果汁以資產(chǎn)出資方式出資24億元，包括匯源果汁商標(biāo)。合資公司成立后，將以人民幣30億元向匯源集團(tuán)受讓合資公司開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需要的資產(chǎn)、股權(quán)和渠道，以拓展果汁市場(chǎng)。同時(shí)，匯源果汁與天地壹號(hào)建立密切合作關(guān)系，匯源果汁向合資公司以及天地壹號(hào)提供果汁生產(chǎn)所需的原料及代加工生產(chǎn)服務(wù)。

　　據(jù)此不難看出，天地壹號(hào)是以36億元的真金白銀注入到合資公司中，而匯源果汁則是以包括商標(biāo)在內(nèi)的等價(jià)資產(chǎn)注入。

　　對(duì)此，沈萌告訴記者，匯源果汁是將品牌轉(zhuǎn)讓于天地壹號(hào)，自己退守上游產(chǎn)業(yè)。天地壹號(hào)“向匯源集團(tuán)的30億元受讓合資公司”實(shí)際上是將資金注入到匯源，以這筆注入資金購(gòu)買了匯源果汁的下游經(jīng)營(yíng)權(quán);而匯源果汁間接通過(guò)這筆資金，以求渡過(guò)債務(wù)危機(jī)。

　　所謂的債務(wù)危機(jī)，起源于2018年3月匯源果汁的一則公告。公告顯示，在沒(méi)有得到董事會(huì)批準(zhǔn)，沒(méi)有簽訂協(xié)議，也沒(méi)有對(duì)外披露的情況下，匯源果汁向匯源集團(tuán)旗下的北京匯源(大股東朱新禮持有該公司絕大部分股權(quán))借出了42.75億元貸款。這一行為違反了港交所上市規(guī)則中關(guān)于關(guān)聯(lián)交易申報(bào)、股東批準(zhǔn)及披露的條款。

　　隨后，匯源果汁發(fā)布停牌公告。2018年6月，港交所介入?yún)R源果汁違規(guī)事件，要求其對(duì)公司股票復(fù)牌列出相關(guān)條件，包括對(duì)相關(guān)貸款進(jìn)行法證調(diào)查、公布調(diào)查結(jié)果、公布所有欠缺的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)等。如果匯源果汁不能在2020年1月31日前達(dá)成所有復(fù)牌條件，港交所上市部將展開(kāi)取消其上市地位的程序。

　　2018年6月12日，債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪公司將匯源果汁的信用評(píng)級(jí)下調(diào)三檔至Caa1，主要是擔(dān)心港交所提出的復(fù)牌條件將延長(zhǎng)其股票停牌時(shí)間并導(dǎo)致資金鏈吃緊。不久后，惠譽(yù)評(píng)級(jí)也將匯源果汁的長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)從B下調(diào)至CCC+。此外，匯源果汁被調(diào)出恒生綜合小型股指數(shù)成份股等多個(gè)指數(shù)及分類指數(shù)名單，同時(shí)被調(diào)出港股通標(biāo)的名單。

　　2018年4月，匯源果汁發(fā)布了2017年財(cái)報(bào)，2017年全年實(shí)現(xiàn)了53.82億元的營(yíng)收、22.22億元的毛利，1.35億元的凈利潤(rùn)更是創(chuàng)造了凈利潤(rùn)的10倍增長(zhǎng)。但該份年報(bào)并未經(jīng)審核財(cái)務(wù)，因而沒(méi)有第三方對(duì)數(shù)據(jù)的公允性做出保證，在當(dāng)年6月份，港交所要求匯源果汁盡快發(fā)布審計(jì)修訂后的2017年財(cái)報(bào)，但截至目前，匯源果汁并未發(fā)布。

　　潮起潮落

　　從可口可樂(lè)作價(jià)179.2億港元收購(gòu)匯源果汁所有股份未果，到如今30億元受讓匯源果汁商標(biāo)，匯源果汁稱得上是經(jīng)歷了潮起潮落。

　　在業(yè)內(nèi)看來(lái)，自2008年可口可樂(lè)收購(gòu)匯源失敗后，匯源自身的發(fā)展思路便出現(xiàn)了搖擺不定的問(wèn)題。

　　2008年9月，可口可樂(lè)向匯源果汁提出以12.2港元/股，總價(jià)約179.2億港元，收購(gòu)匯源果汁所有股份，但最終石沉大海。彼時(shí)的匯源果汁，剛剛登陸港交所，收購(gòu)消息一經(jīng)公布，匯源果汁就于9月3日復(fù)牌后大漲164%，收于10.94港元/股。

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