營收和利潤都高于同行，不差錢的周六福要上市了。

　　日前，周六福公布招股書稱，擬募集資金10.9億元，用于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)及品控中心建設(shè)項(xiàng)目等。

　　不過，長江商報(bào)記者梳理招股書發(fā)現(xiàn)， 近些年公司高速擴(kuò)張?jiān)鲩_加盟店，雖短期內(nèi)為公司擴(kuò)張時(shí)營收和利潤做出保障，在品牌管理費(fèi)及保證金收取的入門費(fèi)用就高達(dá)2.78億，但加盟畢竟在管理及經(jīng)營發(fā)展上不比自營店穩(wěn)定，也為公司長期發(fā)展也埋下“地雷”。

　　上周，記者向周六福方面發(fā)去采訪大綱，但是截至發(fā)稿前，并未收到相關(guān)回復(fù)。

　　“周六福資金周轉(zhuǎn)不足，營銷和運(yùn)營需要較多資金支持，因此急迫選擇現(xiàn)在上市。”清華大學(xué)快營銷研究員孫巍接受長江商報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為：“周六福上市堪憂，目前證監(jiān)會對上市的審查更加嚴(yán)謹(jǐn)，過多硬傷會讓上市充滿疑云?！?/p>

　　加盟店占總營收超8成

　　資料顯示，周六福全國總部設(shè)立在深圳，雖然成立時(shí)間相對于其他幾家而言并不算早，但是營收和利潤卻高于同行。

　　在報(bào)告期內(nèi)的2016年至2018年，周六福分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約5.32億元、9.62億元、16.79億元，增速分別為80%、75%;期間對應(yīng)的歸屬于母公司股東的凈利潤分別為0.56億元、1.41億元、3.03億元，增速分別為152%、115%。而長江商報(bào)記者梳理同行公司中老鳳祥(41.340, 0.00,0.00%)、萊紳通靈(11.830, 0.00, 0.00%)等近10家珠寶上市公司2017年和2018年平均營收增速分別是30%和8.1%%;凈利潤增速分別為43.3%和-88.9%。

　　周六福之所以能夠一騎絕塵甩開行業(yè)平均速度，主要就是靠加盟模式在支撐。長江商報(bào)記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，2016年至2018年報(bào)告期各期加盟模式收入分別為 47，350.17 萬元、80，717.64 萬元和 132，256.30 萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的 比例分別為 90.69%、86.45%和 82.18%，雖然占比呈現(xiàn)逐年下降趨勢，但總體仍然較高。

　　長江商報(bào)記者采訪和詢問多家加盟平臺了解周六福加盟相關(guān)信息，基本上每個店面加盟相關(guān)費(fèi)用需要40萬起步，除去進(jìn)貨費(fèi)用和門店裝修費(fèi)用及員工費(fèi)用等，每個店面品牌管理費(fèi)及保證金最低也需要10萬元。

　　根據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，截至 2018 年 12 月 31 日，公司擁有加盟店 2，781 家、自營店 9 家，不足加盟店1%。也就是說，僅收取加盟店入門費(fèi)用就高達(dá)2.78億。這相對于僅差一個字的周大福自營門店占比不足50%而言，差別甚遠(yuǎn)。

　　同時(shí)，加盟模式不僅貢獻(xiàn)了大部分營收，更提高了毛利。2016年至2018年，周六福加盟模式下的毛利分別為1.66億元、3.3億元和5.16億元，分別占當(dāng)期毛利總額的94.13%、91.14%和90.2%。其中，周六福因收取特許經(jīng)營費(fèi)產(chǎn)生的毛利分別占當(dāng)期毛利總額的1.31%、2.47%和4.91%。另外，2016年至2018年，周六福向加盟商收取的品牌使用費(fèi)分別為0.73億元、1.67億元和2.15億元，分別占當(dāng)期毛利總額的41.44%、46.21%和37.58%。

　　商標(biāo)糾紛風(fēng)險(xiǎn)達(dá)29條

　　雖然周六福加盟店遍及大江南北，但也難免碰上“李鬼”事件。

　　就在近日晉江陳埭，有一家周六福珠寶店被告上法庭，店主自稱是經(jīng)過香港周六福特許授權(quán)的，屬于合理使用商標(biāo)標(biāo)識，卻被周六福珠寶股份有限公司告上法庭。

　　最終，法院宣判，晉江某珠寶店構(gòu)成侵權(quán)，立即停止使用相關(guān)標(biāo)識，并賠償原告經(jīng)濟(jì)損失8萬元。

　　長江商報(bào)記者梳理企查查平臺獲悉，截至發(fā)稿前，周六福自身風(fēng)險(xiǎn)有67條、關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)6條、提示風(fēng)險(xiǎn)一條。其中，因侵害商標(biāo)專用權(quán)糾紛案由起訴他人或公司達(dá)17條;因侵害商標(biāo)專用權(quán)糾紛案由被起訴達(dá)12條。

　　事實(shí)上，早在2015年5月，香港周六福黃金鉆石首飾集團(tuán)、福建周六福黃金鉆石首飾等對周六福提起訴訟，要求確認(rèn)原告對“周六福”這一商品名稱具有在先使用權(quán)，確認(rèn)“周六福”三個中文字不享有注冊商標(biāo)權(quán)，確認(rèn)中文“周六?！辈皇侵唐返奶赜忻Q，而是經(jīng)過眾多企業(yè)和經(jīng)營者共同使用已被公眾普遍認(rèn)為指代珠寶首飾商品的通用名稱。目前該案件已合并到其他相關(guān)案件中。

　　對此，有相關(guān)分析認(rèn)為，周六福品牌出現(xiàn)較晚，并且與周大福、六福等品牌相比較，只差一個字，或不排除贈熱度之嫌。為此，近些年品牌商標(biāo)糾紛也在所難免。

　　孫巍指出，周六福品牌先天性缺陷，具有山寨金六福和周大福的品牌的嫌疑，品牌的個性和吸引力不足。其次，商業(yè)模式過度依賴渠道加盟模式，加盟店關(guān)店率較高，需要加大直營連鎖;產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和差異化并不領(lǐng)先。

　　此外，長江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額合計(jì)為 2.64億元，低于同期凈利潤合計(jì)額4.5億元，主要系公司提升存貨儲備規(guī)模而導(dǎo)致采購相關(guān)的現(xiàn)金流出。

　　與此同時(shí)，2016年至2018年公司報(bào)告期各期末存貨賬面價(jià)值分別為2.73億元、4.3億元和6.99億元，占公司資產(chǎn)總額的比例分別為69.14%、75.58%、74.22%。公司存貨余額較大是由珠寶行業(yè)特點(diǎn)及自身的經(jīng)營模式?jīng)Q定的，珠寶產(chǎn)品具有單件價(jià)值高、款式多以及周轉(zhuǎn)速度較慢等特點(diǎn)，而在加盟模式下公司需要保持較高的庫 存水平、款式儲備以滿足加盟商的購貨需求。如果珠寶首飾行業(yè)需求下滑或者公 司經(jīng)營情況不佳，可能產(chǎn)生大額存貨積壓的風(fēng)險(xiǎn)和存貨減值風(fēng)險(xiǎn)。

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