停牌半年后復牌首日下跌3.99%。當代明誠稱，與蘇寧成立合資公司可優(yōu)勢互補，新英的市場占有率有利于其在下一版權周期獲得優(yōu)勢，并擬以4.5億元回購新英員工所持股權

當代明誠于8月30日晚間就5億美元（34.32億元）收新英體育100%股權二次回復上交所問詢，闡明與蘇寧成立合作公司的盈利模式、下一輪版權周期的盈利前景，以及回購新英員工持股計劃期權的相關事宜。當代明誠也在停牌半年多后復牌，當日收盤時股價下挫3.99%。

當代明誠于今年2月14日以重大資產(chǎn)重組為由停牌，7月12日公布收購計劃，若收購完成，將獲得新英體育手上英超接下來兩個賽季的版權，以及2018-2022年歐洲杯足球賽新媒體版權和贊助權益。同時，當代明誠與蘇寧成立合資公司明誠傳播，可以獲得蘇寧2019/2022年的英超版權及其他歐洲足球賽事版權。

對于這筆交易，當代明誠于本月中旬向上交所闡明交易估值合理、標的盈利能力樂觀、上市公司有能力完成交易（詳見報道：當代明誠收購英超版權方新英體育再遭上交所問詢）。隨后上交所發(fā)布二次問詢，當代明誠對此逐一回復。

當代明誠于今年6月與蘇寧簽署合作協(xié)議，成立合資公司明誠傳播，合作期限不少于10年，將共同開發(fā)國際足球賽事的版權分銷業(yè)務。上交所要求當代明誠說明盈利方式。

當代明誠在回復問詢的文件中表明，合資公司的盈利模式是蘇寧體育及當代明誠采購國外頂級賽事版權，獲得中國市場的獨家權益，雙方將版權以一定價格出售給合資公司，合資公司進行分銷。

根據(jù)目前的規(guī)劃，合資公司將以一定對價獲得蘇寧擁有的全部歐洲足球賽事版權，包括2019－2022三個賽季的英超版權，和2017－2022三賽季的西甲版權，與此同時，蘇寧也有意拿下德甲2018－2023五個賽季版權。

當代明誠認為，通過這種模式，合資公司可以把蘇寧的版權資源、新英體育的版權運作以及版權分銷資源整合進上市公司的平臺，實現(xiàn)資源整合與互補。

體育版權的整合符合國際趨勢，盛開體育CEO李紅曾告訴財新記者，“當年日本市場有錢，版權方都去日本直接銷售，但是做不下去之后，版權都集中在電通集團手上。從國際市場來看，體育版權存在寡頭壟斷現(xiàn)象?！?/p>

合資公司與收購新英體育的交易相對獨立，不會互為前提。但是，如果收購成功，新英體育的核心管理層會進入合資公司管理團隊；若收購失敗，與蘇寧的合作方案會出現(xiàn)調(diào)整。

上交所關注的另外一個焦點在于，若未能成功拿下英超下一賽事周期的版權，新英體育如何盈利？

根據(jù)新英管理層估算，在2010年至2016年間，新英體育在國內(nèi)足球賽事版權的市場占比始終大于25%，本次交易的財務顧問申萬宏源認為，在沒有取得版權的情況下，按照20%的市場份額估算是合理的。

當代明誠方面認為，新英體育自2010年起獨家代理英超版權，免費與付費相結合、以節(jié)目換廣告的模式，使其具有核心競爭優(yōu)勢，這樣的優(yōu)勢有助于新英在新一輪版權周期中拿到相應的市場份額。在歐洲足球賽事中，新英體育最早可參與2020年之后的西甲版權競購，而2019年至2020年，新英體育或只有歐洲杯的部分權益，披露文件中并未對當期業(yè)績給出說明。

此外，國內(nèi)和國外的賽事版權市場價格均在穩(wěn)步增長。在英國，英超2016/2019賽季的版權價格比上賽季增長70%。市場容量增大，競爭對手因行業(yè)整合而減少，盈利前景將更加積極。

對于新英員工通過股權激勵計劃獲得的期權，當代明誠將以新英開曼的自有現(xiàn)金一次性支付6850萬美元（約4.5億元人民幣），回購新英員工的全部期權，交易將先于當代明誠收購新英體育完成。目前，新英體育尚未實施員工持股計劃。按照規(guī)劃，員工持股計劃將從6名董事、在職136人以及離任的8名高管中選出大約30人，以一定價格授予取票期權。公司核心人員均表示了明確的留任意向。

財報顯示，2017年上半年，當代明誠實現(xiàn)營業(yè)收入2.186億元，同比增長36.50%；歸屬股東凈利潤2056萬元，與去年同期基本持平。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額則為-5.012億元。